智通財經APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報告稱，在海外巨頭壟斷全球大宗氣體供應的格局下，國內企業(yè)積極研發(fā)具高技術壁壘的特氣產品，完善品類布局，擴大產能規(guī)模，并致力于提供研發(fā)、生產、銷售、裝配、運輸乃至設備制造、方案設計等的一體化服務。建議關注產品品類較為完備，資金實力強、重視研發(fā)能力，布局產品具高壁壘、進口依賴、供不應求特征，且改擴建產能在近兩年內投產確定性較高的國內企業(yè)。
建議關注：華特氣體(688268.SH)、金宏氣體(688106.SH)、和遠氣體(002971.SZ)、南大光電(300346.SZ)。
▍平安證券主要觀點如下：
基本介紹：芯片加工之“糧食”，國產替代空間廣闊。
1)電子特氣主要用于集成電路、顯示面板、LED、光伏電池領域，貫穿晶圓加工的制備外延片、清洗、沉積和氧化成膜、光刻、刻蝕、摻雜(離子注入/擴散)各環(huán)節(jié)，純度要求在5N(99.999%)及以上。
2)具體產品包括氟碳類、氟氮類、硅烷氣、磷烷/砷烷、氫化物、光刻氣(稀有氣體)等，其中含氟特氣(三氟化氮、四氟化碳、六氟化鎢)用量規(guī)模大、國產化率較高，但高純六氟丁二烯、六氟乙烷、硅烷氣、高純磷烷/砷烷、稀有氣體等特氣仍依賴進口，目前國內企業(yè)相關產品的自研技術已實現突破，未來三年內將加速進入產業(yè)化。
3)2021年全球電子特氣市場規(guī)模為45.4億美元，yoy+8.4%;中國電子特氣市場規(guī)模約216億元，yoy+24.1%，占全球的70%左右;SEMI預計到2025年我國電子特氣市場規(guī)模將提升到近317億元，五年CAGR約16.14%，占全球電子特氣市場份額不低于70%。國內市場空間更為廣闊，國產替代進程有望再推進。
需求驅動力：半導體產業(yè)上行周期將至，ChatGPT興起或成新增長級。
1)半導體行業(yè)新一輪上行周期待開啟，國產芯片擴產將帶來特氣需求起量：現階段半導體行業(yè)仍處于主動去庫中，預期23H2需求漸修復、庫存逐步去化，2024年需求有望加速上行。經梳理，預計到2025年國內企業(yè)新增芯片產能合計將達374.1萬片/月，測算得擴產邏輯芯片共需大宗特氣約69萬噸、電子特氣約587噸。
2)ChatGPT興起帶動GPU需求增加，未來該技術廣泛應用需要大算力支撐，或將驅動芯片產業(yè)鏈開啟新增勢。
3)目前，全球液晶顯示器面板價格企穩(wěn)，電視面板價格已全線調漲，預期2023年下半年顯示面板產業(yè)有望迎來改善;同時，近年來全球面板產業(yè)不斷向我國轉移，國產替代進程加快。
4)光伏市場需求持續(xù)高增，電子特氣在該領域的應用有望保持穩(wěn)增態(tài)勢。
電子特氣行業(yè)具技術門檻高、認證周期長、資金投入大等高壁壘。
1)技術門檻高：芯片薄化趨勢下，對特氣純度和配置精度要求大幅提升，國內企業(yè)對特氣提純主要使用精餾、吸附法，提取更高純度的“離心法”“吸氣劑法”“催化凈化法”等產業(yè)化應用仍有待突破。目前國內特氣產品純度以5N為主，6N及以上仍主要依賴進口。
2)認證周期長：高端領域客戶對氣體供應商的選擇需經審廠、產品認證2輪嚴格審核，其中光伏能源、光纖光纜領域的審核認證周期通常為0.5-1年，顯示面板為1-2年，集成電路領域的長達2-3年。
3)資金投入大：項目投建金額基本超億元，平均生產周期2-3年，投資回收期長達5-6年。其中，華特氣體、凱美特氣、金宏氣體、南大光電、和遠氣體、昊華科技等企業(yè)均擬投資超10億元資金，用于電子特氣項目的改擴建。
海外企業(yè)寡頭壟斷格局下，國內企業(yè)把握地域和成本優(yōu)勢，積極尋找突破機會。
1)2000年前后，海外巨頭(林德集團、液化空氣、空氣化工、大陽日酸等)大行投資并購之舉，大擴規(guī)模、廣拓業(yè)務，奠定龍頭地位，2020年全球電子氣體CR4大于70%。
2)借鑒海外產品多元化、服務一體化發(fā)展模式，以差異化競爭逐步實現各特氣國產替代：目前華特和杭氧已有制氣和設備制造一體化發(fā)展舉措;同時，金宏、華特、凱美、南大光電等國內企業(yè)已在多項電子特氣技術上實現了自主研發(fā)，產品上實現了自主生產。
3)海外企業(yè)在中國的布局仍以現場制氣為主(更適于大宗氣體，合同期≥10年)，國內企業(yè)可把握地域和運輸成本優(yōu)勢，在全國各地廣覆蓋銷售網絡和倉儲工廠，有望以零售供氣模式(適于多品種、小批量、高頻次特氣)逐步突破特氣高進口依賴局面;此外，目前國內各區(qū)域仍存在大量中小氣體經銷商，市場較分散，集中整合空間大。
風險提示：
1)終端需求增速不及預期。若半導體和顯示面板產業(yè)上行周期大幅延后開啟，光伏電池產業(yè)需求下行，終端需求大幅不及預期，則電子特氣需求難釋放，市場規(guī)模增速有限。
2)海外企業(yè)大幅擴產。若海外巨頭企業(yè)大幅提高特氣產能規(guī)模，以規(guī)模和技術優(yōu)勢擠占中國特氣市場，則可能造成部分特氣產品競爭激增，產能大幅過剩的局面。
3)國內企業(yè)技術難突破。若海外企業(yè)嚴格限制相關技術出口，國內企業(yè)在高壁壘高純特氣產品上的研發(fā)難以突破，則可能造成國產替代進程受阻延后的情況。
